Низкая цена
Всего 249a за скачивание одной диссертации
Скидки
75 диссертаций за 4900a по акции. Подробнее
О проекте

Электронная библиотека диссертаций — нашли диссертацию, посмотрели оглавление или любые страницы за 3 рубля за страницу, пополнили баланс и скачали диссертацию.

Я впервые на сайте

Отзывы о нас

Взаимодействие фискальной и монетарной политики и устойчивость государственного долга : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.01, 08.00.13

Год: 2006

Номер работы: 164753

Автор:

Стоимость работы: 249 e

Без учета скидки. Вы получаете файл формата pdf

Оглавление и несколько страниц
Бесплатно

Вы получаете первые страницы диссертации в формате txt

Читать онлайн
постранично
Платно

Просмотр 1 страницы = 3 руб



Оглавление диссертации:

Актуальность темы Важные проблемы, с которыми часто сталкиваются как развивающиеся, так и развитые страны — это инфляция, бюджетный дефицит и накопленный государственный долг. При этом для большинства развивающихся стран и стран с переходной экономикой в качестве основной причины высокой инфляции исследователи выделяют финансирование бюджетного дефицита за счет сеньоража. Это означает, что в большинстве случаев за высокой инфляции стоит именно проблема бюджетного дефицита. Время от времени пр

Глава 1 Фискальная и монетарная нолитика: базовые конценцни и модели

В данной главе представлено

введение в современную проблематику взаимодействия фискальной и монетарной политики. Первая цель этого вводного анализа - сформулировать основные концепции анализа макроэкономической политики (такие как принцип устойчивости фискальной политики и концепцию вперед-смотряпщх рациональных ожиданий) и рассмотреть две основных модели, на основе которых строится анализ в последующих

главах (это общая модель финансирования бюджетного дефицита и модель динамики инфляции Кейгана). Этому посвящены

1.1. Фискальная политика, бюджетный дефицит и государствеиный долг Анализ фискальной политики практически в любом аспекте макроэкономической динамики должен содержать бюджетное ограничение правительства, и коль скоро бюджетное ограничение правительства играет центральную роль в анализе во всех последующих^

главах, имеет смысл изначально рассмотреть все его возможные интерпретации. Введем основные переменные. Обозначим d - реальный первичный дефицит государственного бюджета, определяемы

1.2. Монетарная нолитика и инфляция Как было показано в предшествующем разделе, сеньораж, являющийся одним из источников финансирования дефицита государственного бюджета, играет важную роль при определении механюма взаимодействия правительства и центрального банка. Следовательно, нам необходимо охарактеризовать факторы, определяющие его объем. По определению, сеньораж - это реальный доход от эмиссии денежной базы, S = — =от+отЛ" = /МП. Также, сеньораж можно представить в виде произведен

В предшествующем разделе мы обсудили некоторые простейшие механизмы воздействия монетарной политики на зфовень инфляции - то, что по сути можно считать «монетарной теорией инфляции», В определенном смысле трудно не согласиться с формулировкой М. Фридмана; «Инфляция всегда и везде является монетарным феноменом». С позиции традиционного монетаризма темп роста денежной базы в значительной степени определяет инфляционные процессы, коль скоро инфляция является феноменом снижения покупательной спос

В середине 90-х появилось еще одно интересное направление анализа макроэкономической политики — «Фискальная теория определения уровня цен» М. Вудфорда и К. Симса^'*. В принципе, данное теоретическое направление не является непосредственной базой для проводимого в последующих

главах анализа - скорее мы работаем в контексте FTI. Однако, существование определенных точек соприкосновения разных теорий требует в общих чертах охарактеризовать этот альтернативный подход, его основные предположе

В качестве заключеция можно рассмотреть важную сравнительную характеристику FTPL и «Неприятной монетарной арифметики» Саржента-Уоллеса. Один из интересных моментов, отличающих FTPL от FTI состоит в том, что последняя утверждает возможность инфляционных последствий определенной фискальной политики посредством спровоцированных неизбеэюных изменений в текущей или будущей монетарной политике. Классическое исследование эпизодов гиперинфляции Sargent (1982) отводит немаловажную роль ожидаемой стаби

Глава 2 Нелинейная динамика инфляции и государственного долга

Введение Согласно утверждению Милтона Фридмана, «инфляция всегда и везде является монетарным феноменом». Не следует, однако, забывать о том, что в ряде случаев высокий уровень инфляции обьясняется ириродой взаимодействия фискальной и монетарной политики. Данное соображение, лежащее в основе фискальной теории инфляции, бьшо рассмотрено в нервой главе. Действительно, в большинстве эпизодов высокой инфляции в развивающихся стран

2.1. Монетизация бюджетиого дефицита: модель кривой инфляционного налога Лаффера Рассмотрим снова бюджетное ограничение правительства (

1.1). Но сейчас мы рассмотрим его не только с точки зрения динамики государственного долга, но и с точки зрения динамики инфляции. По определению, сеньораж - это реальный доход от денежной эмиссии, т.е. М 5 = — = т + т7г = /МП. (

2.1) Сеньораж может бьггь разложен на две компоненты: т.н. чистый сеньоралс (приращение в реальных денежных остатка

Как отмечалось во введении, предположение о независимости дефицита, а следовательно, и необходимого размера сеньоража от инфляции, которая неявно использовалась вьппе, не всегда является реалистичным упрощением. Существует ряд факторов, которые в условиях инфляции могут приводить как к росту, так и снижению реального первичного бюджетного дефицита, d. К первой группе факторов можно отнести следующие: рост реальных налоговых поступлений в бюджет вследствие определения прогрессивной ппсалы подо

Исследование взаимодействия фискальной и монетарной политики в данной главе и в третьей главе будет производиться на основе следующей системы: m = (/i- я\т))т. Система (

2.8) исследовалась в работе Drazen (1985). В настоящее время она является стандартной основой для анализа фискальной и монетарной политики.'° В данном разделе представлена общая характеристика данной базовой системы. Подробный анализ данной системы проведен в работе Пекарский (2001). В следующем разделе предложена мод

Взаимосвязь между государственным долгом и темпом роста денежной базы в стационарном состоянии экономики

Так же как и в модели инфляционного налога Лаффера, цредцоложение о зависимости первичного дефицита от инфляции существенно меняет свойства системы (

2.8) в модели динамики государственного долга и инфляции. Рассмотрим случай отрицательной зависимости величины бюджетного дефицита от уровня инфляции. Так же, как и вьпце, рассмотрим простейшую линейную спецификацию: (

2.13) В{л) = с1о{1-л{т))+гЬ, где (JQ - «расчетный первичный дефицит» - дефицит в отсутствии воздействия инфляции. Т

Исследование макроэкономической динамики в системе реальные денежные остатки государственный долг допускает следующую интерпретацию, которая позволяет обойти проблему неустойчивости равновесий системы (

2.8). Более того, проводимый ниже анализ, аналогично моделям, разобранным в первом разделе, позволяет описать качественные различия последствий изменения макроэкономической политики в различных режимах инфляции. Рассмотрим множество стационарных значений долга в качестве различных значен

Вернемся к поставленному в начале работы вопросу. Можно ли с уверенностью ждать, что между дефицитом и долгом с одной стороны, и вынужденной монетарной экспансией и инфляцией с другой стороны однозначно существует положительная (линейная) взаимосвязь? Представленное исследование дает скорее отрицательный ответ на этот вопрос. Зависимость носит нелинейный характер и определяется первоначальным инфляционным режимом функционирования экономики. При этом изменения в первичном дефиците и объеме на

Глава 3 Взаимодействие фискальной и моиетариой политики: роль ожиданий, инфляционного и фискального режимов

Введение В первой главе мы рассмотрели один из базовых подходов к построению макроэкономической политики - принцип устойчивой фискальной политики. В соответствии с ним, в каждый момент времени обьем государственного долга должен быть обеспечен приведенной стоимостью чистых доходов правительства, определяемых в общем случае как сумма первичного излишка бюджета и сеньоража. В данной

Так же как и в предшествуюшей главе, здесь мы будем рассматривать проблемы совместного построения фискальной и монетарной политики с использованием стандартной пары уравнений, описывающих динамику государственного долга и реальных денежных остатков: (

3.1) \ Однако, в отличие от предшествуюш.его анализа, в данной главе мы будем рассматривать вперед-смотрящую динамику переменных: (

3.2) ''-о (

3.3) я(0=-£, ГУ (

3.4) со (

3.5) b(t) = E,l{S(T)-, В целях уп

3.2. Последствия перманентного увеличения темна роста денежной базы Из уравнений (

3.2)-(

3.3) видно, что ожидаемое в будущем перманентное увеличение темпа роста денежной базы приведет к росту уровня инфлящш и снижению величины спроса на реальные денежные остатки в текущий момент времени. Однако, рассматривая (

3.4)-(

3.5), невозможно однозначно ответить, как это отразится на реальном доходе от эмиссии денег и состоянии фискальной сферы. Рассмотрим простой пример. Пер

Важный вывод из рассмотренного вьппе примера состоит в отсутствии однозначной взалмосвязи между изменениями в темпе роста денежной базы и инфляции с одной стороны, и направлением корректировки бюджета, позволяющей сохранить фискальную сферу на устойчивой траектории, с другой стороны. Данный результат верен и в обратном направлешш. Чтобы показать это, рассмотрим следующий простой сценарий. Первоначально денежный, рьшок находится в стационарном состоянии и фискальная политика является устойчиво

3.4. Последствия временного сниження темпа роста денежной базы Если экономическим агентам известно, что изменения в монетарной политике не могут носить перманентный характер, они будут принимать во внимание не только ближайшие, но и отдаленные во времени события. Рассмотрим следующий небезьштересный пример. Первоначально фискальная и монетарная сферы находятся в стационарных состояниях. В момент времени /^ центральный банк объявляет о предстоящем в момент времени /^ снижении темпа роста дене

3.5. Временные изменения в нолнтике и "ненрнятная монетарная арифметика" Если экономика функционирует на правильной ветви кривой инфляционного налога, то перманентное снижение темпа роста денежной базы может привести к снижению приведенной стоимости сеньоража, и следовательно, к нарушению принципа устойчивой фискальной политики (

3.5), т.е. к неустойчивому росту государственного долга. Правительство может иснравить ситуацию, снизив приведенную стоимость первичных бюджетных де

3.6. Неопределенность в отношении величины и наиравления изменений в темие роста денежной базы До сих пор мы полагали, что экономическим агентам точно известно, когда и какие изменения должны произойти в макроэкономической политике. Здесь и в следующем разделе мы рассмотрим два простых примера, в первом из которых существует неопределенность в отнощении величины изменения в темпе роста денежной базы. Во втором примере мы рассмотрим проблему, где экономические агенты не знают тип изменения по

В силу формальной независимости монетарной политики (второе уравнение системы [

3.1] не содержит переменных фискальной политики), неопределенность в отношении того, должны ли произойти изменения в фискальной или в монетарной сфере, возвращающие экономику на устойчивую траекторию развития, с точки зрения динамики денежного рынка, так или иначе, сводится к неопределенности в отношении будущей монетарной политики. Предположим, что на определенном временном интервале правительство увеличива

В данном разделе мы рассмотрим гипотетическую, но не лищенную практической значимости ситуацию, когда экономическим агентам известен тип, но неизвестно точное время изменения в макроэкономической политике. Как и вьппе, с учетом того, что экономические агенты в явном виде реагируют лищь на ожидаемые изменения на денежном рьшке, мы рассмотрим простейпшй пример, где существует неопределенность в отношении переключения монетарного режима. Предположим, что первоначально денежный рьшок находится в

Важным предположением нроведенного вьппе анализа вариантов взаимодействия фискальной и монетарной политики являлось требованше о сохранении государственного долга на устойчивой траектории при любых изменениях в параметрах фискальной и монетарной политик. В действительности, как показано в работе Пекарский (2001), временное нахождение государственного долга на неустойчивой траектории может и не нротиворечить принципу исключения возможности кризиса недоверия правительству или дефолта. Однако, в

Заключение: роль ожиданий и экономического режима во взаимодействии фискальной и монетарной нолитики Подводя итоги проведенного анализа, не повторяя результаты рассмотренных многочисленных сценариев, мы постараемся дать им общую характеристику и привести наиболее важные с нашей точки зрения объяснения полученных теоретических выводов. Принцип проведения устойчивой фискальной политики, положенный в данной главе в основу исследования, требует, чтобы в каждый момент времени объем государственно